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Presentación

Arranca  el Observatorio IEB-INVERSIÓN 2016

observatorio2016

III EDICIÓN

Impulsado por las gestoras BBVA AM, JP Morgan AM, M&G, Mirabaud y Schroders, cuenta
con la colaboración de INVERSIÓN & Finanzas, IEB e Inverco.
I&F @_inversion

Esta semana se ha puesto en marcha la tercera edición del Observatorio el ahorro a largo plazo, una iniciativa impulsada por cinco gestoras: BBVA AM, JP Morgan AM, M&G, Mirabaud y Schroders, y que cuenta con la colaboración de INVERSIÓN & Finanzas.com, Instituto de Estudios Bursátiles (IEB) y la asociación de instituciones de inversión colectiva (Inverco).

El objetivo de este Observatorio es analizar las tendencias en la gestión del patrimonio y el ahorro a largo  plazo. En sus dos primeras ediciones, el Observatorio publicó dos estudios titulados «España, una nueva  hoja de ruta para el ahorro» y «Nueva hoja de ruta para el ahorro: retos y propuestas», en los que se  analizaban las necesidades y parámetros básicos a los que se enfrenta el ahorrador español. El año pasado,  también acompañando al estudio, se presentó un decálogo del ahorro a largo plazo, que de una manera  práctica y útil resume los principales consejos que siempre debe tener presente un ahorrador.

CUMPLIMIENTO
Para este año, el Observatorio tiene previsto analizar el impacto que este decálogo tiene en el ahorrador,  comprobando qué grado de cumplimiento de estos diez principios básicos del ahorro tienen los españoles.

Las conclusiones del estudio se darán a conocer en un acto que se celebrará en Madrid el 29 de septiembre y en Barcelona el 5 de octubre. También está previsto que este trabajo se presente en diferentes ciudades españolas en el  último trimestre del ejercicio.

Noticias

Presentación Observatorio en Barcelona

II Estudio del Observatorio IEB-INVERSIÓN

Diversificar es sinónimo de disminuir riesgos

La presentación en Barcelona puso de relieve la importancia de diversificar, de asesorarse con un profesional y de pensar en el largo plazo
19/11/2015

El Observatorio IEB-INVERSIÓN, creado conjuntamente con las gestoras Schroders, M&G Investments y Mirabaud -aquí presentes- y BBVA Asset Management y JP Morgan -que no han podido asistir hoy-, es fruto de la inquietud general de que en España se ahorra poco y con poca sabiduría», afirmó rotundo Pablo Cousteau, director de Programas Especializados del IEB durante la presentación del II Estudio de dicho Observatorio en la Bolsa de Barcelona el pasado miércoles.

Y si la situación hasta ahora no ha sido un ejemplo a seguir, el futuro tampoco pinta muy bien. «En el año 2050, el 50 por ciento de la población europea tendrá 50 años de edad o más; tenemos una pirámide de población invertida y la expectativa de vida es superior a los 80 años. Si a esto le unimos unas finanzas públicas cada vez más débiles, el resultado es un cóctel muy amargo desde el punto de vista de las pensiones. Esto nos hace pensar en que ahora más que nunca tenemos que tomar el control del ahorro y no delegar en el Estado nuestro bienestar futuro», aseguró Sergio Míguez, profesor y director del Programa Directivo CAIA IEB, director de Relaciones Institucionales €FPA España y coautor del II Estudio del Observatorio, junto a Miguel Ángel Bernal, coordinador del Departamento de Investigación y profesor del IEB.

Otro de los problemas que venimos arrastrando del pasado es la falta de educación financiera: «El asesoramiento profesional es fundamental. Si no nos importa ir al médico cuando nos duele algo no nos tendría que importar ir a un asesor financiero», dice Alicia García Santos, Associate Director de M&G Investments.

«En España hay una cultura muy arraigada de invertir a través de los consejos de amigos, familia, foros… Nos duele tener que pagar a un asesor financiero independiente aunque sea esa persona la que, a través de su tiempo, análisis y herramientas, nos va a indicar lo que más nos conviene en cada momento», insiste Antonio Rodríguez García, Institutional Relationship Manager de Mirabaud.

Pilar Vila, directora de Comunicación de Schroders coincide: «Con el Estudio queríamos despertar la conciencia del inversor/ahorrador y destacar lo importante que es implicarse porque estamos hablando de tomar una mayor responsabilidad sobre nuestro futuro», asegura.

«En este contexto se elaboró el decálodo para ahorrar a largo plazo, que dice cosas tan básicas como que el ahorro tiene que estar dentro del presupuesto familiar», señala Miguez. Algo en lo coinciden todas las gestoras: «La inversión conlleva implícitamente el concepto de ahorro a largo plazo. No estamos hablando de trading y no recomendamos una planificación con un horizonte de corto plazo porque eso es especular y es muy difícil salir ganando en esos escenarios, y más, con los entornos de volatilidad como el del actual. La inversión a largo plazo sí genera rentabilidades extra», señala García.

Diversificación

Otro de los focos del estudio es la diversificación: «En este sentido, se han hecho progresos y poco a poco se ha ido incorporando renta variable de Europa, de Estados Unidos y de mercados emergentes. Es verdad que muchos inversores siguen confiando en un solo título, pero cada vez hay menos aversión al riesgo. Nuestros productos son una cesta con acciones, renta fija, mixta, etcétera. Las gestoras tenemos ahora más herramientas y experiencia para diversificar por clase de activos, por primas de riesgo…», dice la directora de Comunicación de Schroders.

«La diversificación es la premisa fundamental para disminuir el riesgo de cualquier inversión financiera. Y es tan importante como que a Markowitz le dieron el premio Nobel de Economía por sus estudios sobre cómo una cartera de productos diversificados tenía menos riesgos que cada uno de esos productos por sí mismos. Y cuando decimos diversificación, nos referimos a todos los aspectos: productos, países, sectores, compañías», concluye Rodríguez.

Decálogo para proteger y rentabilizar nuestros ahorros a largo plazo

04/11/2015

Tras las presentaciones en la Bolsa de Madrid y de Bilbao,el Observatorio IEB-INVERSIÓN se traslada a Barcelona el próximo 11 de noviembre para presentar allí su Segundo Estudio “Nueva hoja de ruta para el ahorro: retos y propuestas”, en el que se analiza, entre otras cuestiones, la situación del ahorro de las familias. Un año más, el estudio ha contado con la colaboración de las gestoras BBVA AM, JP Morgan AM, M&G, Schroders y Mirabaud, y la asociación Inverco, encargadas de elaborar un decálogo para proteger y rentabilizar sus ahorros a largo plazo. Dicho decálogo está dividido en principios, acciones y conclusiones y también será presentado en Barcelona.

El Estudio será presentado por Alejandro Ramírez, director de INVERSIÓN&Finanzas.com, y Pablo Cousteau, director de Programas Especializados del IEB. También participaránMiguel Ángel Bernal, coordinador del Departamento de Investigación y profesor del IEB; Sergio Miguez, profesor y director del Programa Dierctivo CAIA IEB y director de relaciones Institucionales de EFPA España; Gonzalo Meseguer Muñoz, director comercial y de marketing Europa del BBVA Asset Management; Carla Bergareche,directora General de España y Portugal de SCHRODERS;Antonio Rodríguez García, Institucional Relationship Manager de MIRABAUD Asset Management; y Alicia García,associate director de M&G Investments.

Se presenta en Bilbao el Estudio del Observatorio IEB-INVERSIÓN 2015

19/10/2015

Nueva hoja de ruta para el ahorro: retos y propuestas” es el título del estudio elaborado por el Observatorio IEB-INVERSIÓN, que será presentado en la Bolsa de Bilbao el próximo 3 de noviembre, por Pablo Cousteau, director de Programas Especializados del Instituto de Estudios Bursátiles (IEB) y Alejandro Ramírez, director de INVERSIÓN&Finanzas.com.

El Observatorio IEB-Inversión se puso en marcha en 2014 con el objetivo de analizar las tendencias en la gestión del patrimonio y el ahorro. Un año más, el estudio cuenta con la colaboración de las gestoras BBVA AMJP Morgan AMM&GSchroders Mirabaud, y la asociación Inverco. Su primer estudio, publicado el año pasado, llevó por título “España: una nueva hoja de ruta para el ahorro”.

“El Observatorio nació para tratar de dar respuestas a las necesidades del ahorrador español en un escenario marcado por la caída de la rentabilidad de los dos pilares tradicionales del ahorro en España: la vivienda y los depósitos. A ello hay que unir el continuo aumento de la esperanza de vida y la certeza de que la Seguridad Social no podrá mantener las prestaciones como en la actualidad, lo que aconseja reforzar el ahorro privado para complementar la pensión pública”, subraya Alejandro Ramírez, director de INVERSIÓN & Finanzas.com.

La presentación del Observatorio 2015 contará, además, con un debate-coloquio con las intervenciones de Miguel Ángel Bernal (coordinador del Departamento de Investigador y profesor del IEB), Sergio Miguez (profesor. Director del Programa Directivo “Inversiones Alternativas”. Senior Management de IEB), Carla Bergareche (directora general en España y Portugal de SCHRODERS), Gonzalo Meseguer Muñoz (director comercial y marketing Europa de BBVA Asset Management), Raimundo Martín Mayoral (director general de MIRABAUD Asset Management) y Cristina García de Sola(Business Development Manager de M&G Investments). Entre todos, analizarán las claves para planificar bien nuestro futuro y rentabilizar nuestros ahorros a largo plazo.

El estudio fue presentado en Madrid el pasado 5 octubre y después de Bilbao se presentará también en la Bolsa de Barcelona el 11 de noviembre.

¿Por qué Alemania es un ejemplo a seguir en cuanto a ahorro?

08/10/2015

El II Estudio del Observatorio IEB-INVERSIÓN, que se presentó esta semana en la Bolsa de Madrid, analiza el contexto de los ahorradores desde una perspectiva internacional. Tanto Miguel Ángel Bernal, Coordinador del programa de Especialización en Renta Fija y del Departamento de Investigación del IEB, como Sergio Miguez, Profesor y Director del Programa Directivo Inversiones Alternativas del IEB, ambos, autores del Estudio, coinciden en señalar que Alemania sería un buen ejemplo a aseguir por los ahorradores españoles. El motivo no es otro que las reformas que ha emprendido dicho país en su sistema de pensiones.

Alemania se enfrenta a un severo problema de reducción en su base laboral, con una previsión de decrecimiento del 20%, sólo comparable al caso de Japón. Otros países europeos como Italia o España tampoco presentan previsiones mucho más esperanzadoras en este asunto. La evolución demográfica es un tema esencial para el futuro económico de una nación. Una natalidad alta permite ampliar la base de la pirámide de población y esto determina un mayor colectivo de gente en edad de trabajar (más producción). Pero además, una natalidad alta ayuda claramente al sostenimiento del propio estado de bienestar.

Algunos rasgos básicos que ya se anticipaban en el anterior estudio comparado, y que ahora se desarrollan, en relación con el mercado alemán del ahorro son las siguientes:

La tasa de ahorro financiero (neto) de las familias alemanas es una de las más elevadas de la OCDE.En 2012 esta tasa ascendió en Alemania al 10,3%, frente al 7% de media en la Eurozona. Esta circunstancia suele relacionarse con un porcentaje bajo de vivienda en propiedad del 52,3%, siendo el más bajo de Europa junto con Suiza. Por otra parte, y según Eurostat, la deuda de los hogares alemanes en porcentaje sobre su renta bruta disponible se situó en 2013 en el 83%, también una de las más bajas en Europa

Igual que sucede en España, el perfil del ahorrador es, en general, bastante conservador. En efecto, el ahorro en depósitos y cuentas de efectivo representa el 40,4% del total. Sin embargo, una gran tradición inversora en productos de seguros eleva en Alemania el peso del epígrafe “Fondos de Pensiones y Seguros” hasta el 36,3%. Esta cifra es más del doble del peso del epígrafe en España. En Alemania se presenta un perfil menos arriesgado que en el resto de países, lo que significa que hay más depósitos bancarios y menos inversiones directas y fondos de inversión.

La seguridad de la inversión continúa siendo el factor primordial para el ahorrador. De hecho, el ahorrador alemán está cada vez más preocupado por la sostenibilidad de su nivel de vida en la etapa de la jubilación.

La dependencia del sistema público de pensiones, tradicionalmente muy elevada en Alemania, ahora está inmersa en un proceso de cambio desde las reformas Riester y Rürup. Cabe destacar que el ratio de dependencia en Alemania, es decir, la proporción de personas mayores de 65 años sobre aquellos en edad de trabajar, es uno de los peores entre los países de la OCDE, sólo por detrás de Japón.

El canal de distribución bancario tiene un peso significativo en la distribución, aunque presenta cierta atomización tanto por tipo de entidad (cooperativas, cajas, landesbanken, etc.), como por su desigual implantación geográfica.

Alemania es uno de los países en el ámbito europeo que ha emprendido más reformas relevantes en su sistema de pensiones, lo que en realidad es un ejercicio sano de realismo y de adaptación de su sociedad a las nuevas circunstancias para tratar de salvaguardar la sostenibilidad del sistema. El proceso de reforma del sistema de pensiones en Alemania se inició en los años 90, en un largo recorrido de adecuación a los retos demográficos, de búsqueda de sostenibilidad financiera y de reducción de la elevada dependencia del sistema público.

La Reforma Riester iniciada en 2001 buscó crear un sistema voluntario de pensiones “multi-pilar”, con incentivos fiscales y subvenciones públicas que permitiese suplir en el futuro el espacio vacío que previsiblemente dejaría el sistema público en su contribución a la tasa bruta de sustitución. El esquema de rentas Riester nacía como un complemento al sistema público, fortalecía el sistema de empleo y potenciaba, en general, la figura de los fondos de pensiones, bastante residual en Alemania hasta ese momento. Se trataba de un nuevo sistema de ahorro complementario mediante pensiones privadas, tanto de empleo, como individuales. Los incentivos eran, por una parte, fiscales mediante el diferimiento y deducciones de impuestos y, por otra parte, a través de subsidios (básicos y familiares por hijos) mediante la aportación pública directa a las cuentas de pensiones. Los subsidios sólo se aplicaban a aquellos ahorradores que cubrían unos requerimientos mínimos de ahorro sobre sus ingresos del año anterior. En el caso de los asalariados, la ventaja básica consistía en brindar la posibilidad de convertir parte de su salario en aportaciones a planes de empleo, independientemente de si eran soportadas por el empleado o su empresario. Tras esta reforma, casi 16 millones de personas en Alemania ya se ocupan de su ahorro para la jubilación privadamente a través de las Rentas Riester.

Posteriormente, el sistema de Rentas Rürup sirvió para extender este modelo a los oficios,autónomos trabajadores por cuenta propia, permitiendo aportaciones anuales de hasta 20.000 euros (o de 40.000 euros para núcleo familiar), con una deducción parcial de impuestos considerándolas como gastos extraordinarios. La deducción era del 76% en 2013, pero se asume que va ascendiendo progresivamente hasta alcanzar el 100% en 2025. De hecho, ambos sistemas pueden ser compatibles fiscalmente. En el sistema Riester el límite de aportación asciende a 2.100 euros por año, mientras que en Rürup pueden llegar hasta 20.000/40.000 euros. 

Con todo ello, en Alemania se calcula que, aproximadamente, un tercio de la población activa ha constituido un plan de pensiones privado de carácter ocupacional. Por ello, tras las reformas emprendidas, de la tasa de sustitución estimada para Alemania3 , próxima al 60%, casi un 15% proviene ya del sistema privado voluntario, correspondiendo el resto al sistema público (ver gráfico 4).

En el caso de Alemania la figura de los fondos de inversión tiene una muy especial importancia como vehículo “canalizador” de inversiones. Según datos de BVI en 2013 casi el 60% del patrimonio total gestionado, de 1.786,4 miles de millones de euros, correspondía a los “fondos especiales” para instituciones, conocidos en Alemania como “Spezialfonds”. El negocio asegurador y de pensiones canaliza buena parte de su inversión a través de fondos de inversión. Por esta razón, se puede decir que el fondo de inversión representa en Alemania el “núcleo” de las carteras de previsión empresarial y de pensiones en general. Por ejemplo, en el sistema de Rentas Riester, representan un quinto del volumen total de la inversión. En el caso de las aseguradoras de vida, éstas invierten a través de fondos más del 25% de su cartera, siendo la proporción incluso mayor en el caso de las pensiones de empresa.

Además la caída de rentabilidad en otras alternativas de inversión como los depósitos bancarios o la deuda soberana, no ha hecho sino empujar más a las instituciones hacia los fondos en sus diversas categorías (crédito, acciones, inmuebles, etc.). En cuanto a los fondos para minoristas, también en Alemania se están produciendo ahora flujos relevantes de entrada en los fondos mixtos. No obstante, los fondos de inversión siguen siendo un vehículo bastante residual en la inversión de las familias.

 

Fondos de inversión: ¿Cuáles son los más adecuados en el contexto actual?

07/10/2015

Uno de los aspectos que se analizan en el II Estudio del Observatorio IEB-INVERSIÓN, que fue presentado el pasado lunes en la Bolsa de Madrid, son los fondos de inversión. En un entorno como el actual, la inversión directa probablemente no ayudará al inversor medio a manejarse con facilidad y eficacia en los mercados. Sin embargo, el inversor podrá tener acceso de forma eficiente a los mercados mediante instituciones de inversión colectiva (IIC) que, como en el caso de los fondos de inversión, posibilitan la inversión en una cartera “diversificada” de activos.

El modelo de gestión al que se hallan sujetos los fondos de inversión facilita el acceso a esta diversificación, es decir, la normativa exigida de los coeficientes de inversión convierte a éstos en instrumentos de mayor seguridad frente a otras alternativas del mercado. Por otra parte, la favorable tributación de los fondos para las personas físicas, que posibilita el traspaso de posiciones existentes de unos vehículos a otros sin impacto fiscal hasta el reembolso final de la posición, hace que los fondos de inversión puedan ser considerados como un vehículo eficiente, tanto financiera como fiscalmente para el ahorrador.

– Entre las modalidades de fondos de inversión más atractivas actualmente se hallan los fondos multiactivos. Se trata de una posible solución “todo en uno” que puede generar una rentabilidad atractiva en un entorno complejo para la inversión en bonos de bajo riesgo. Aunque parece lógico que los inversores se puedan sentir atraídos por los bonos de high yield, no es menos cierto que esto sólo será posible por la asunción de un mayor riesgo (crédito, liquidez, etc.). Una de las mejores maneras de incrementar los retornos y, al mismo tiempo, controlar el riesgo, consistirá en asignar inversiones a múltiples clases de activos, que idealmente no se hallen correlacionadas entre sí. De hecho, los fondos multiactivos y las estrategias de asset allocation se han erigido como una de las principales tendencias de inversión de los últimos dos años en Europa. Según datos de Lipper Thomson Reuters sólo en 2014 captaron 120.000 millones de euros.

– Otra modalidad de fondos (compatible con la anterior) que, de forma paulatina, ha conseguido hacerse un hueco entre las preferencias de los inversores europeos ha sido la de los fondos de rentas. La obtención de rentas periódicas y sostenibles se ha convertido en una preocupación esencial para muchos inversores. Esto se demuestra por el hecho de que, de los diez fondos más vendidos el año pasado en Europa, la mitad llevaba colgada la etiqueta de “renta” (income). Según el análisis realizado Detlef Glow, en los últimos cuatro años, esta categoría de fondos habría obtenido gran parte de las captaciones en fondos de renta variable. En este sentido, los fondos que generan rentas pasaron de representar el 4,6% de los flujos netos en fondos de acciones (unos 3.800 millones de euros) en 2010 al 27,4% (más de 16.800 millones de euros) en 2014.

– El universo de los fondos de rentas se suele dividir en las diversas categorías de producto. De hecho, los fondos de renta variable europea han ido ganando peso desde 2013 y el año pasado superaron a los fondos globales como la categoría de rentas más vendidas (6.700 millones de euros frente a 6.100 millones, respectivamente). Esto es porque los inversores buscan rentas y las empresas europeas ofrecen elevadas rentabilidades por dividendo y distribuyen el dividendo mayoritariamente en efectivo. En el Barómetro Mundial de Inversión de Schroders 2015, un estudio mundial sobre las tendencias de inversión e intenciones de ahorro de los inversores se muestra que, en un entorno de tipos de interés bajos, hasta el 87% de los encuestados a nivel mundial busca la percepción de rentas periódicas de sus inversiones (el 83% de los inversores españoles).Los resultados de este estudio destacan que la inversión centrada en la percepción de rentas es relevante y se realiza principalmente a través de fondos. Es destacable que los españoles (con el 45%) estarían por encima de la media mundial (29%) y europea (30%), en cuanto a los encuestados que tienen previsto percibir rentas a través de fondos. A la pregunta de en qué activos se tiene previsto invertir para obtener rentas periódicas, un 21% de los españoles encuestados piensa hacerlo en fondos de renta fija. Se trata de la media más alta, dado que a nivel mundial sólo el 6% se decanta por esa categoría. La segunda opción más elegida por los españoles son los fondos de renta variable (15%) seguido de la inversión directa en acciones (14%). El activo más elegido a nivel mundial es la inversión directa en acciones (20%), seguido de los fondos multiactivo (12%) y los fondos de renta variable (11%).

– Según el mismo estudio, la razón principal de los españoles para invertir en activos que generan rentas regulares es complementar el salario (28%), por encima de la media europea (23%), seguido de reinvertir las rentas y hacer crecer su cartera (25%) y complementar la pensión (13%). Además para el 82% de los inversores españoles es importante reinvertir las rentas periódicas o dividendos para generar retornos a largo plazo. Por otra parte, de acuerdo al Informe sobre tendencias de Cerulli los principales flujos procedentes de la renta fija se habrían dirigido hacia otras clases con capacidad para generar rentas, principalmente hacia fondos de real estate y multiactivos. Esta tendencia está en coherencia con la información aportada por Lipper con datos al primer trimestre de 2015, que señalan a los “multiactivos” como la clase con más suscripciones netas, seguidos en segundo lugar por la renta fija. Otra clase de activo que esperan atraerá flujos procedentes de la renta fija sería la de los fondos que invierten en activos alternativos (incluyendo real estate e infraestructuras), de especial interés para los inversores más institucionales, como sería el caso de las aseguradoras. Como es sabido, el peso de los fondos de inversión en la composición patrimonial de los activos financieros en España, está todavía lejos del existente en otros países. 

– Según el Informe de Inverco sobre el ahorro financiero de las familias españolas correspondiente a 2014, la estructura del ahorro de los hogares españoles continúa concentrada en los depósitos, que siguen representando la mayor ponderación en la cartera de las familias (el 39,8% en 2014, desde el 42,3% de 2013 y 44,0% en 2012). Sin embargo, y por segundo año consecutivo, el activo financiero que logró captar el mayor interés inversor de las familias fue el Fondo de Inversión. Y así, el saldo de participaciones de Fondos en poder de los hogares aumentó en un 24% durante 2014 (más de 30.000 millones de euros). Además, se debe destacar que el horizonte temporal más cortoplacista y de búsqueda de la máxima seguridad de buena parte de la masa patrimonial invertida en fondos de inversión, ha sufrido una variación significativa durante los últimos dos años.

– Tras el buen año 2014, en cuanto al crecimiento patrimonial de la figura de los fondos de inversión, según la V Encuesta de Fondos de Inversión realizada por el Observatorio Inverco, tres de cada cuatro gestoras tendría previsto lanzar en 2015 nuevos fondos. Dentro de los lanzamientos se da por seguro que van a hacerse un hueco los fondos perfilados. Según esta encuesta, un 35% de las gestoras que todavía no cuenta con fondos de estas características tiene previsto registrar y promocionar productos de esta categoría a lo largo de 2015. Las nuevas gamas de perfilados se unirán a las ya creadas por más de la mitad de las gestoras nacionales que, en el 24% de esas entidades, ya acumulan un patrimonio superior al 10% del total. De hecho, esta expectativa de las gestoras se fundamenta en que la mayoría de las firmas participantes en el Observatorio creen que será en los fondos mixtos en donde se concentren las mayores suscripciones netas, seguidos de los fondos globales y la renta variable internacional y europea. A diferencia de 2014, ya no figuran entre los preferidos los fondos de rentabilidad objetiva ni los de renta fija, lo que muestra un claro vuelco en la expectativa de oferta por parte de las gestoras de fondos. De las categorías de fondos de inversión recogidas en el siguiente cuadro cabe mencionar el éxito en nuevas suscripciones de las categorías de fondos mixtos (multiactivos).

– En realidad, su variada gama (fijas mixtas, variables mixtas) permite ajustarse a los diferentes perfiles de riesgo de los inversores. De ahí el interés de las entidades gestoras en expandir su oferta de “fondos perfilados”. Convendría, no obstante, valorar con rigor cada oferta de fondos mixtos, pues puede suceder que las fuertes entradas de inversores provengan de una acción comercial masiva de sustitución de producto por parte de los distribuidores, y en su caso, a una comisión de gestión poco favorable para el partícipe.

Otras categorías que habitualmente pueden dejar más abierto el nivel de riesgo a asumir, serían los fondos globales, los fondos de rentabilidad absoluta (o retorno absoluto), e incluso los llamados mixtos flexibles. Todos ellos pueden ser igualmente recomendables para su inclusión potencial en determinadas carteras diversificadas de fondos. Eso sí, considerados de forma aislada, requerirán de un análisis, información y explicación muy detalladas.

En el entorno actual de mercado, puede ser interesante explorar la categoría conocida comofondos de retorno Absoluto, en la que se encuadran múltiples estrategias “no tradicionales” de gestión2 desarrolladas por fondos que, en muchos casos, ya presentan un track-record (historial) sólido. La ventaja del retorno absoluto radica en la posibilidad de mejorar la calidad de la diversificación al ser incorporado a las carteras (beneficios por diversificación al ser menor su correlación).

“Retorno Absoluto”, como Filosofía de Inversión 

– Conseguir Retorno Target con el menor riesgo posible.

– La Calidad de los Retornos (también) es importante

“Gestión Activa del Riesgo”, es la Prioridad esencial 

– Limitar las caídas, permite recuperar antes las pérdidas

No obstante, los fondos de retorno absoluto son mucho más complejos de entender por el inversor medio y, por ello, si su comercialización tratase de posicionarlos como fondos adecuados para “cualquier” entorno de mercado, podrían acabar causando decepciones al inversor. De hecho, se ha demostrado que su objetivo de preservación no es óbice para que también puedan experimentar caídas en su valor liquidativo. Cabe esperar que no se repitan, en esta ocasión, algunas malas experiencias del pasado (monetarios dinámicos, gamas VaR, etc.).

– Finalmente, y asumiendo que existe un proceso riguroso para la selección del mejor vehículo, también nos parece crucial cómo se configura la propia Cartera de Fondos. La comentada “migración” actual hacia fondos de más riesgo debería ir necesariamente ligada a una suficiente diversificación. Es decir, a la conformación de una “cartera de fondos” diversificada globalmente, entre otros, según los criterios siguientes aplicables a las carteras subyacentes:

 Activos y mercados

 Perfiles de liquidez (activos más y menos líquidos, incluso ante escenarios de estrés)

Áreas geográficas (bien por la sede del emisor, o por la diversificación de su negocio)

Horizontes temporales, e idealmente,

Entidades gestoras.

En efecto, la Cartera de Fondos debiera buscar una diversificación entre vehículos (fondos) de distintas gestoras, todavía hoy no siempre asumido en las recomendaciones de algunos comercializadores. Algo de sentido común es que “nadie es capaz de ser el primero de la clase en la gestión de todo tipo de activo en cualquier área geográfica”.

“En España se ha ahorrado poco, tarde y mal”

06/10/2015

“En España se ha ahorrado poco, tarde y mal”. “El entorno actual es como una vuelta ciclista en la que casi todos los corredores corren dopados”; “Con el ahorro pasa lo mismo que con las dietas: cuanto antes se empiece, mejor”. Estas son algunas de las frases que se escucharon anoche durante la presentación, en la Bolsa de Madrid, del segundo estudio del Observatorio IEB-INVERSIÓN “Nueva hoja de ruta para el Ahorro: Retos y Propuestas”. Frases que vienen a poner de manifiesto las carencias del ahorrador medio español cuando tiene que actuar e invertir sus ingresos.

Y ése es justamente el objetivo de este segundo estudio: “Es una continuidad natural del estudio del año pasado. No hay más que ver la situación del ahorro en España comparada con otros países para ver que aquí apenas hay productos. Básicamente hay inmuebles y depósitos y eso ha hecho que las familias españolas sean las más empobrecidas de nuestro entorno“, señala Miguel Ángel Bernal, Coordinador del programa de Especialización en Renta Fija y del Departamento de Investigación del IEB.

Además, para Bernal, los españoles cometemos otro error: “Lo que nunca debe preguntar un inversor es qué rentabilidad va a sacar y aquí es lo primero que se hace. En cambio, sí debe preguntarse cuáles son sus objetivos de ahorro y cuáles son sus prioridades en cada momento y hay mucha gente que no sabe responder a esa pregunta”, dice Bernal.

Esta nueva hoja de ruta del ahorro, que también fue presentada por Alejandro Ramírez, director deINVERSIÓN&Finanzas.com, analiza el escenario en el que se mueven otros países y para Sergio Miguez, Profesor y Director del Programa Directivo Inversiones Alternativas, Alemania es sin duda, un ejemplo a seguir, también porque “son ahorradores muy conservadores, como nosotros”, asegura. “Lo que Alemania ha sabido hacer muy bien es una reforma estructural de las pensiones, capaz de adaptar su sociedad a las nuevas circunstancias para tratar de salvaguardar la sostenibilidad del sistema”, asegura Miguez.

En la presentación del estudio también se analizó el ”Decálogo para el ahorro a largo plazo”, con la presencia de Gonzalo Meseguer Muñoz, director comercial y Marketing Europa de BBVA Asset Management; Ángel Martínez-Aldama, presidente de Inverco; Javier Dorado, director general deJP Morgan Asset Management; Carla Bergareche, director general de España y Portugal deSchroders; Raimundo Martín Mayoral, director general de Mirabaud Asset Management; y Alica García, Associate Director de M&G Investments.

Productos para llevar a cabo una inversión exitosa

06/10/2015

Para llevar a cabo exitosamente la inversión, es necesario conocer cuáles son los productos que el ahorrador español puede encontrar con mayor facilidad. En este punto se analizan, muy brevemente y en términos de liquidez, horizonte temporal, riesgo, rentabilidad y fiscalidad de estos activos y vehículos de inversión, según se desprende delEstudio 2015 del Observatorio IEB-INVERSIÓN, presentado el pasado lunes en la Bolsa de Madrid.

1) Depósitos bancarios y activos monetarios:

Son activos que cuentan con una liquidez envidiable.El horizonte temporal de estos productos es inferior, generalmente, al año por lo que se consideran siempre que deben ir ligados al corto plazo y nunca al largo. Su riesgo es muy bajo y se genera tan solo cuando el ahorrador tiene más de 100.000 euros en una entidad y solo para el exceso. Aun cuando es el principal producto de ahorro financiero de las familias, su baja remuneración actual hace que no sean los instrumentos más útiles de cara a la consecución de objetivos a largo plazo. Su fiscalidad comparada con otros productos no es muy beneficiosa puesto que se tributa por la totalidad de las ganancias recibidas y además la renovación de los depósitos no está exenta de tributación. Este tipo de inversión es aconsejable para cubrir las cantidades destinadas a lo que se ha denominado “liquidez de emergencia”.

2) Inversiones directas en bonos y acciones:

La inversión directa conlleva primeramente que la persona sepa sobre inversiones, sobre el emisor que está emitiendo el activo y, además, sobre la previsible evolución futura de las cotizaciones de los títulos. Existe una gran cantidad de categorías de estos títulos por lo que el inversor debería conocer las características específicas de cada uno de ellos; este permitirá evitar problemas como los generados recientemente por las participaciones preferentes. Esta característica sugiere que la inversión directa podría ser una opción no aconsejable para la mayor parte de los individuos. Por otra parte, y para el caso de los bonos, no tanto para las acciones, su liquidez puede estar en entredicho y ocasionar diversos inconvenientes. Estos activos serían más bien recomendables para cubrir la consecución de objetivos a medio y largo plazo, y en el caso de las acciones exclusivamente para el largo plazo. Los activos por sí mismos ya incorporan un riesgo considerable, en algunos casos muy marcado. Es más, como se necesitan carteras diversificadas para disminuir el riesgo, esa diversificación se lograría solo en caso de patrimonios muy elevados. Su fiscalidad, como ocurría anteriormente al comparar con otros productos, no tiene un nivel eficiente de cara al cliente. Se paga por la totalidad de los flujos de caja recibidos, intereses y dividendos, además la reinversión en otros títulos de características semejante no está exenta.

3) Inversiones a través de Instituciones de inversión colectiva. Fondos y Sociedades de inversión:

Es ampliamente considerado el activo idóneo de cara a llevar o realizar las inversiones. Dotados de una liquidez envidiable y además con un abanico muy amplio de posibilidades confieren a este producto el mejor perfil de inversión. En cuanto al horizonte temporal, y debido a las innumerables posibilidades, el inversor puede optar por aquel cuyo horizonte temporal y riesgo mejor se ajuste a los objetivos determinados. Por otra parte, los fondos presentan, por ley, carteras muy diversificadas y gestionadas por profesionales por lo que disminuye aún más el riesgo, siempre que se contemplen para el horizonte temporal seleccionado. La fiscalidad de estos productos es quizá la más eficiente, se paga sólo por las cantidades que se reembolsan del fondo, además y para la persona física la exención de la reinversión en otros fondos la hace especialmente atractiva.

4) Unit-linked:

El unit linked, es un producto de seguros que comparte conjuntamente con los fondos de inversión el perfil de mejor encauzamiento del ahorro para la inversión. Sin embargo los gastos generados, al contar con la protección del seguro, le hace perder algo de rentabilidad frente a los fondos de inversión. Sí hay que destacar que, de cara al impuesto de sucesiones, su tratamiento es más ventajoso que el de los fondos de inversión.

5) Fondos de pensiones:

Es otro producto muy parecido a los fondos de inversión, sin embargo la liquidez está muy restringida, si bien actualmente se permite transcurridos diez años. En cuanto a la fiscalidad, las aportaciones son consideradas como desgravables, aunque en el momento de cobrar las cantidades recibidas se incluirán dentro de la base imponible general. En todo caso,puede ser muy interesante para personas que en la actualidad quieran rebajar su factura fiscal, IRPF, no les preocupe la liquidez de estas inversiones y, por supuesto, destinen estas cantidades exclusivamente para el momento de la jubilación

6) Pólizas de seguro de riesgo:

Son aquellas pólizas que cubren contingencias para casos como: enfermedad, fallecimiento, responsabilidad civil, seguros sobre artículos duraderos o de gran valor. Desde el punto de vista de la planificación se utilizan precisamente para cubrir las contingencias contenidas en la póliza. Es un complemento muy útil al proceso inversor, aun cuando no deberían ser consideradas productos de inversión propiamente dichos.

7) Pólizas de ahorro:

Es un producto con el que las compañías de seguro cuentan de cara a cubrir las necesidades de los ahorradores. No es un producto que goce de gran liquidez, sin embargo la posibilidad de que la compañía de seguros pueda anticipar cantidades a cuenta le convierte prácticamente en un producto de liquidez considerable. Se manejan diferentes horizontes temporales y se pueden encontrar pólizas con diferentes niveles de riesgo, desde seguros con interés garantizado a interés variable. En algunos casos, según se perciban las cantidades acumuladas en forma de rentas vitalicias, pueden deparar un trato fiscal más favorable.

8) Ahorro 5:

Un producto relativamente novedoso, donde si se mantiene durante cinco años y, estando limitadas las aportaciones anuales a unas cantidades relativamente bajas, están exentos de tributación. La liquidez conviene destacar que existe pero que, en caso de monetizar el producto, se pierde la exención de tributar. Las cantidades que se pueden invertir, así como las estrictas medidas que el inversor puede realizar hacen que el producto deba ser manejado como minoritario (garantizar el 85% del capital) y restringido a inversores muy conservadores.

9) Plan Inversión de Ahorro Sistemático, PIAS: 

Al igual que el producto anterior es muy marginal. Comparte la exención por tributación siempre que se mantenga el periodo de tiempo legal previsto y, además, debe ser cobrado mediante una renta vitalicia.

Los retos del inversor medio español

05/10/2015
En el último estudio del IEB, “Nueva hoja de ruta para el Ahorro: Retos y Propuestas”, los expertos ofrecer diez propuestas para crear una estrategia de ahorro al largo plazo.

El inversor español medio es cortoplacista, con una baja cultura financiera y tiene, por lo general, una aversión al riesgo. Así lo determina el último estudio realizado por el Instituto de Estudio Bursátiles: “Nueva hoja de ruta para el Ahorro: Retos y Propuestas“. Las cifras así lo muestran: el ahorro de las familias españolas en comparación con la media europea es inferior en planes de pensiones y seguros (16,5% en España frente al 38% en Europa); muy superior en depósitos (46,8% en España, frente a la media del 33,2%); y con un menor peso de acciones y fondos de inversión en sus carteras (16,4% frente al 19,4% de media).

Pero el perfil -y sus carencias- ya quedaron establecidos en la primera edición del estudio, realizado a través del Observatorio IEB-Inversión, nacido de la colaboración entre la institución educativa y la Revista INVERSIÓN & finanzas.com. En la segunda edición del informe, los expertos abordan las claves para crear una estrategia de ahorro a largo plazo. “Se trata de que el ciudadano medio tome las decisiones financieras adecuadas“, ha explicado durante la presentación Sergio Míguez, director del Programa directivo CAIA del IEB. ¿Y cuáles son esos elementos? La planificación a largo plazo, ser conscientes de su capacidad de generar rentas en los distintos periodos de la etapa laboral, así como hacer uso de la ayuda de asesores financieros, exigiendo siempre la máxima transparencia e información.

Hay mucha gente que no sabe contestar a la pregunta de qué quiere hacer con sus ahorros“, apunta Miguel Ángel Bernal, coordinador del departamento de Investigación del IEB. Por ello, han participado en el estudio gestoras clave en la industria español, BBVA AM, JP Morgan AM, M&G, Mirabaud y Schroders, con el fin de determinar qué soluciones deben ofrecer a sus clientes en el nuevo contexto del mercado en el que se mueven. Enseñarles a diversificar su cartera, tanto en mercados como en segmentos del mercado, así como hablarles de los objetivos que se deben marcar para su jubilación y cómo alcanzarlos.

Las claves, los retos y las propuestas, se analizarán a fondo en el número 990 de la Revista INVERSIÓN y finanzas.com

Decálogo para ahorrar a largo plazo

En la actualidad la familia española, por diferentes motivos, se enfrenta a una serie de necesidades futuras: jubilación, dependencia, estudios de los hijos, liquidez para prevenir gastos inesperados, etc., los cuales deberán ser cubiertos a través del ahorro y el rendimiento generado por el mismo.

La composición actual del patrimonio de las familias no parece que pueda responder a estas necesidades futuras, el cortoplacismo de las inversiones y la inversión masiva en activos inmobiliarios siguen siendo dos factores que se interponen en el camino.

Para tratar de solucionar esta problemática, a continuación se resumen, a modo de decálogo, los diez pasos básicos, para que las familias españolas puedan llegar a lograr este objetivo

1.- AHORRE A LARGO PLAZO

Piense en su futuro.

Comience lo antes posible.

Incluya el ahorro en su presupuesto familiar

2.- PLANIFIQUE

Determine rigurosamente cuál es su situación patrimonial.

Considere su capacidad de generación de rentas.

Pregúntese: ¿Cuáles son sus objetivos al ahorrar?

3.-  BUSQUE A UN ASESOR

Cuente con el apoyo indispensable de asesores y planificadores financieros de su confianza.

Acuda a ellos durante todo el proceso inversor.

Exija la máxima información y transparencia.

4.- DEFINA SU HORIZONTE TEMPORAL

Invierta en base a los plazos y riesgo que pueda soportar.

Piense que el verdadero riesgo para un ahorrador es no lograr sus propósitos.

Tenga presente el largo plazo, no se deje influir por las últimas noticias.

5.- DIVERSIFIQUE

La diversificación rebaja el riesgo.

Utilice una variedad de activos, mercados y zonas geográficas.

6.- MANTENGA UNA LIQUIDEZ DE EMERGENCIA

Guarde una cantidad suficiente para cubrir imprevistos.

Disponga de esa liquidez en caso de necesidad y no de otras inversiones.

7.- SEA DISCIPLINADO

Revise y ajuste dinámicamente su cartera.

Reduzca los activos de riesgo con el transcurso del tiempo.

8.- APORTE PERIÓDICAMENTE

Mantenga su plan de inversión a lo largo del tiempo.

Realice aportaciones periódicas, potencian los resultados y reducen los riesgos.

9.-VALORE CORRECTAMENTE LOS RESULTADOS

Sacrifique la certeza de los rendimientos a corto por el potencial de los resultados a largo.

Considere el impacto de la inflación.

Disminuya su factura fiscal.

10.- SELECCIONE LOS PRODUCTOS ADECUADOS

Piense que los fondos de inversión ofrecen grandes ventajas.

Diversifique y configure una cartera.

Diríjase a productos regulados.

ABC – Noticia 11 de octubre

IEB Magazine – Opinión Sergio Miguez

Presentación en Madrid del 2º Observatorio IEB-INVERSIÓN

EN LA BOLSA DE MADRID

Se presenta en Madrid el 2º Estudio del Observatorio IEB-INVERSIÓN 2015

18/09/2015

“Nueva hoja de ruta para el ahorro: retos y propuestas” es el título del estudio elaborado por el Observatorio IEB-INVERSIÓN, que será presentado en la Bolsa de Madrid el próximo 5 de octubre, por Pablo Cousteau, director de Programas Especializados del Instituto de Estudios Bursátiles (IEB) y Alejandro Ramírez, director deINVERSIÓN&Finanzas.com.

El Observatorio IEB-Inversión se puso en marcha en 2014 con el objetivo de analizar las tendencias en la gestión del patrimonio y el ahorro. Un año más, el estudio cuenta con la colaboración de las gestoras BBVA AM, JP Morgan AM, M&G, Schroders y Mirabaud, y la asociación Inverco. Su primer estudio, publicado el año pasado, llevó por título “España: una nueva hoja de ruta para el ahorro”.

“El Observatorio nació para tratar de dar respuestas a las necesidades del ahorrador español en un escenario marcado por la caída de la rentabilidad de los dos pilares tradicionales del ahorro en España: la vivienda y los depósitos. A ello hay que unir el continuo aumento de la esperanza de vida y la certeza de que la Seguridad Social no podrá mantener las prestaciones como en la actualidad, lo que aconseja reforzar el ahorro privado para complementar la pensión pública”, subraya Alejandro Ramírez, director de INVERSIÓN & Finanzas.com.

La presentación del Observatorio 2015 contará, además, con un debate-coloquio con las intervenciones de Miguel Ángel Bernal (coordinador del Departamento de Investigador y profesor del IEB), Sergio Miguez (profesor. Director del Programa Directivo “Inversiones Alternativas”. Senior Management de IEB), Gonzalo Meseguer Muñoz (director comercial y marketing Europa de BBVA Asset Management), Ángel Martínez-Aldama (presidente de INVERCO), Javier Dorado (director general de JP MORGAN Asset Management), Carla Bergareche (directora general en España y Portugal de SCHRODERS), Raimundo Martín Mayoral (director general de MIRABAUD Asset Management) e Ignacio Rodríguez Añino (director general de M&G Investments). Entre todos, analizarán las claves para planificar bien nuestro futuro y rentabilizar nuestros ahorros a largo plazo.

IEB Magazine – Presentación Observatorio Madrid

UN DECÁLOGO PARA UNA BUENA GESTIÓN DEL AHORRO A LARGO PLAZO

Presentacion_Alejandro

Este Observatorio IEB-INVERSIÓN se puso en marcha hace dos años, en un momento de auténtico desconcierto para los ahorradores españoles, que acababan de quedarse huérfanos de las rentabilidades estratosféricas que hasta entonces ofrecían los depósitos bancarios. Era un escenario muy complejo, porque no sabían qué hacer con su dinero, dónde encontrar de nuevo rentabilidad.

Conscientes de estas dificultades, el compromiso de cinco prestigiosas gestoras, BBVA AM, M&G, Schroders, JP Morgan AM y Mirabaud AM, y de la asociación de instituciones de inversión colectiva (Inverco) hizo posible la creación de un Observatorio sobre las tendencias en la gestión del patrimonio y el ahorro, para tratar de guiar a los ciudadanos en esta nueva ruta del ahorro que se abría para ellos en España.
Esta iniciativa se plasma cada año en un estudio de investigación -este año se ha presentado el segundo- que ayuda a afrontar los retos del ahorro. En esta ocasión, además, el estudio va acompañado de una herramienta muy útil: un decálogo para el ahorro a largo plazo. Son los consejos básicos para una óptima gestión del ahorro. Planificación financiera, búsqueda de asesor, horizonte temporal, diversificación de activos, aportaciones periódicas, selección de productos adecuados… son algunos de los puntos que recoge este interesante decálogo, que si se cumplen facilitan bastante el camino para alcanzar los objetivos de inversión.

Al principio hacía mención a la celebración el pasado 5 de octubre del Día de la Educación Financiera. A una publicación como la nuestra, que lleva 990 números intentando fomentar la cultura financiera entre los españoles, nos parece un acierto esta iniciativa.
Ahora bien, lo que no debe servir esta celebración es para que algunos políticos la aprovechen para echar balones fuera y tratar de eludir responsabilidades. Es verdad que una deficiente cultura financiera influyó en la masiva comercialización durante los años de la crisis de productos que no eran aptos para inversores minoristas. Pero no fue la principal causa.
Si los entonces responsables del Banco de España y de la CNMV no hubiesen mirado para otro lado, porque sabían perfectamente lo que estaba sucediendo, y hubiesen cumplido con su labor, esos escándalos financieros eran perfectamente evitables. Así que no nos escudemos en la falta de cultura financiera para no asumir responsabilidades.

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